最新白菜网送彩金:蒼天饒過誰,華爾街到底在恐懼什麼?

最新资讯 2020年03月30日 7:01

蒼天饒過誰,華爾街到底在恐懼什麼?

蒼天饒過誰,華爾街到底在恐懼什麼?

【上海新增3例】

2020年2月◇∵,美國的失業率為3.5%﹡﹡♀,歷史低位↑◇。現在☆,可以肯定的是⊿◇◇,無論疫情能否很快控制π♂,經濟的負反饋已經開始了↑↑⌒,如果疫情控制的時間很長?∟,美國的失業率或將挑戰歷史記錄⌒☆。

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但是∟,影響的範圍是如此廣泛☆♂┊,這麼多企業同一時間失血△π,美聯儲注入流動性也只能支撐一時♂。財政刺激政策也不會有太大作用↑,傳統的財政刺激↑π,是通過減稅♀∵▽,或者政府購買⊙♂∴,一層層導下去▽π〇,比如政府購買增加A的收入◇,A收入增加加大需求從而增加B的收入♂◇,一層層下去〇♀,這是財政的槓桿效應┊⊙。但是☆,這次棘手在於?▽,這隻病毒阻礙了槓桿效應的發揮▽♂﹡,政府減稅也好⊿,發錢也好?,大量的需求仍然無法被激活◇⊿?,這些領域的企業仍然無法產生現金流↑。

不是一個行業⊿,不是一家企業⊿⊿,是大量的企業都發現☆,自己的賬面現金不夠∴□。為了生存下去┊,為了以防更惡化的形勢□∴△,許多企業衝到銀行◇⊙∴,把自己的信貸額度提完↑∵,確保自己的流動性◇↑☆。我們看到的♂△﹡,飛機製造巨頭波音提了138億美元┊,芯片製造商美光提完了25億美元♀,歐洲航空租賃巨頭Aercap提完了40億美元◇∵♂,博彩運營商Penn提完剩下的4.3億美元⊙△,嘉年華郵輪提完30億美元∴♀△。聽說⌒〇,波音已經刷爆了自己的信用卡?⌒,瀕臨破產⊿,波音最近每晚都是一二十個點的跌幅∵,千億美元的波音∴⌒,只幾個晚上⊙⌒♀,變成了500多億美元⊙♀。

銀行的準備金很快會被打爆♀♀。2014年以來∟,美聯儲逐漸退出QE?∴π,並於2017年開始縮表♀π,但美國政府發債有增無減┊↑。隨着美聯儲的甩鍋⌒?◇,吃債的壓力就落到了銀行身上┊∵。美國一級交易商銀行持有美債的規模節節高陞∟♂,超額準備金不斷下降∵♂∵,這限制了銀行提供信貸的能力∟△♂。

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美國的企業文化里┊∟♂,第一準則是為股東創造價值⊙□,在長期的低利率環境里⌒⌒△,大量負債回購▽,賬面沒有留下多少現金∴。這一機制運行良好的前提是歲月靜好∵。當然▽♀,由於利率低∵┊π,企業再融資容易◇,即使碰上經濟衰退↑◇∟,憑着低息環境和自己依舊會有的營業收入(哪怕下滑)□,也可以撐得過去∴。打個比方說△⊙,低利率環境下⊿∵♂,負債回購♀,沒留下多少現金□⊙,企業預設了即使經濟波動3個方差△,也能存活∵↑。但要命的是∴﹡,這次是一個4個標準差外的特殊群體事件發生了┊?∴。

解鈴還需系鈴人♂◇,中國以犧牲經濟的方式﹡,停擺兩個月∟,打了一場艱難的圍殲戰◇,目前看來是相當有成效的☆,國內多地已經持續多日無境內新增了☆?〇。歐美國家◇♂☆,早期因各種原因⊿π∵,錯失了戰機◇∴☆,目前來看↑♀∴,即使大家開始恐慌△∴,減少活動↑,結束恐怕還在兩周之上﹡。這個期間↑π☆,經濟的停擺所導致的流動性危機▽,還將繼續蔓延于資本市場▽⌒,誰會是第一個倒下的巨頭⊿⌒?波音、航空、郵輪┊π♀?

原創 冥王星 格隆匯APP作者 | 冥王星數據支持 | 勾股大數據當疫情剛發生的時候△,絕大多數人都把它當一次短期事件處理▽∟⌒,在投資記憶里?⊙,這類事件最終會過去┊,所有的下砸都會變成黃金坑⊿♂。但走到今天☆⊿△,可以看出♂,它不是一次類911事件?♂◇,而是類似一場戰爭◇∵,並且是一場全面的戰爭┊⌒,在世界各地爆發⌒。

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危機無論以多少種形式出現♂,其本質都是高槓桿被打爆清算┊⌒﹡。

資本市場的槓桿又將放大這一恐慌☆?,2020年3月18日傳出的橋水爆倉即是一個證明(事後證明是假消息)☆。最近♂,市場開始拋售了一切資產☆⊙,黃金、石油、美債、股票☆♀〇,大家只要現金〇┊?,尤其是只要美元□⊙。海外的崩盤勢必波及A股?,外資的後院失火〇,必然導致其需要拋售其他資產去救火﹡。美元作為結算貨幣♂♂,虹吸效應就此存在⊿,儘管美聯儲降息放水□,美元依然逆天般強勢﹡,人民幣或挑戰前期新低▽♂。

市場享受低利率環境太久〇,利息成本如此之低?,不借錢是傻子∟⊿。融資成本這麼低?,即使營收偶爾有波動┊,也是能應付過去的☆。誰曾想♂♀,一隻病毒□△,竟然抹去大量的需求∟∴﹡,讓各行各業的現金流在同一時間集中斷掉♂□。

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有時候想想⊙↑,市場就是這麼富有戲劇性△◇。曾經想過許多次?﹡◇,美股十年牛市將以什麼樣的方式終結☆ππ。利率如此低△△,股票的估值也不算貴∵□π,到底要怎麼終結┊♂?

大規模的裁員是任何一家公司π△,尤其是大公司不願意麵對的⌒▽,它既傷公司聲譽♂↑,又引起市場恐慌猜疑♂。所以┊,大規模裁員不會立即發生▽〇π,公司會用自己的賬面現金撐着♂∴,也許就撐到了病毒消失▽﹡⌒。但是⊿〇▽,多年的低利率環境♂┊π,為了自己和股東的利益□☆,公司管理層進行了大量負債回購□π∵,並且回購到幾乎變態的地步▽⊿∴。美國許多企業從賬面上看∴↑,是資不抵債∵,比如麥當勞↑♂♂。

只有戰爭期間﹡♀♂,我們的需求才會被極大地壓縮⌒⊙∟,只需要麵包和醫療△↑。絕大多數的需求消失了▽?,消失的時間會持續多久目前仍然是未知的△〇。在這個未知的時間里π∴↑,除了少數行業外⌒∴△,其他各行各業都將面臨一個問題⊿↑,現金流斷了♂∴□。我們很快會在一季度里見識到這一衝擊∟,一些驚掉下巴的數據將出現π。

(來源:紐約聯儲)2020年3月16日﹡,美聯儲等不及常規的FOMC會議了∟∟?,將聯邦基準利率降到0∴,並且推出7000億購債計劃(新一輪QE)∵。許多人稱美聯儲嚇崩了市場☆,其實真實是美聯儲看到了情況的嚴重性◇π。再不行動∟,銀行的準備金枯竭▽□,短融市場的利率將暴動△π⊿。2020年3月17日∟π,美聯儲再推出「商業票據融資機制(CPFF)」⊙,直接下場買票據∴♀,向實體企業注入流動性∟。

一級交易商銀行凈持有美債的頭寸

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這是見證歷史的時刻♀◇。有一點是正確的♀,歷史從來不會這次不一樣∴♂﹡,這裏一定會存在黃金坑∵△,只是沒有人知道☆?,這個坑到底有多深π♂。不絕望↑△▽,但不幻想♂∴,控制好自己的倉位∴,不要加槓桿一把梭↑△♂,活下去△♂。

而這隻狡猾的病毒☆♂,對這種狀態幾乎是絕殺∴◇〇。

市場忘記了⊿♂,高負債始終是一種脆弱狀態◇□↑,無論利率成本多麼低﹡♂⌒。

我們社會的運行△♂▽,受各種契約約束◇,這些契約並不會因為經濟的停擺而暫停π∟┊。企業要支付工資、租金、利息〇♀,個人要償還房貸、車貸▽∴▽。任何一個人⊿,都無法憑其良心阻擋契約的滾滾車輪;任何一個強大的政府∴〇,都不能對所有契約按下暫停鍵∟┊π,中國不能∵┊,歐美更不可能┊。當契約不能正常被執行∟⊙,暴力的去契約就來臨△〇↑。

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